白酒行业筑底完成，迎来“大鱼吃大鱼”拐点

最新机构研报给出一个重要判断：白酒行业已确认价格与库存双底部。证据链正在收拢——茅台散瓶批价稳定在1700元，五粮液、国窖1573等主流单品价格环比持平，终端及经销商库存显著去化，行业动销同比下滑收窄至10%左右；更值得注意的是价格带结构，300元以下与700元以上两个价位已现正增长，中间地带仍在承压。

研报的核心表述是：行业正从“总量萎缩”转向“缩量集中”，头部企业加速整合，迎来“大鱼吃大鱼”的结构性上行周期。这与近期行业的观察相互印证——动销跌幅收窄、批价止跌、库存去化，三件事同时出现，意味着渠道最疼的阶段大概率已经过去；但修复不是普涨式的，而是向头部和优势产能集中，中小酒企的出清反而会加速。

对2027年的推演是：若宏观环境企稳，高端酒企收入利润的稳定性将进一步强化，高股息加低估值提供强防御支撑。事实上，白酒板块当前股息率普遍超过4%，在无风险利率下行背景下，这类现金流稳定、分红意愿明确的资产，正在成为配置底仓的首选。对普通观察者而言，接下来盯三季报里的两个数即可：合同负债止跌与否、经销商数量增减——渠道愿意重新打款，一定早于报表恢复增长。（本文为整理转述，观点归原作者所有）