基金三季报里的白酒：有人连减四季后回补，有人把拐点押在明年春节

随着2026年公募基金三季报披露进入收官阶段，白酒板块的机构持仓图景完整浮出水面。基调是分歧：老牌消费选手继续调整白酒仓位，均衡型选手偶有逆势布局，白酒整体不再是主动资金集中抱团的方向。

减持的一方以易方达为代表。张坤在管的易方达蓝筹精选期末持有贵州茅台95.85万股，占基金净值6.37%，较二季度小幅减少，泸州老窖、山西汾酒、五粮液同步减持，四只白酒标的合计占比16.63%，茅台仍坐稳第一大重仓。萧楠的易方达消费行业则继续把白酒作为组合压舱石，茅台、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖合计占净值比例超过30%。刘彦春的景顺长城新兴成长保留核心配置，茅台以9.78%的净值占比位列第二大重仓，但三季度大幅减持山西汾酒，持仓环比减少25%。

逆势的一方是朱少醒。富国天惠精选成长三季报显示，在连续减持4个季度之后，他于三季度增持贵州茅台10万股，期末持股回升至30万股，占基金净值2.25%，重回前十大重仓股之列，成为三季度少数主动回补茅台的明星基金经理。

指数基金口径提供了另一个观察角度。截至9月30日，招商中证白酒A期末资产净值约209.47亿元、份额净值0.5314元，报告期内A类净值增长率4.4%，业绩基准1.86%；C类净值增长4.38%，基准同为1.86%。持仓上，山西汾酒、泸州老窖持股环比增加超15%，茅台、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒获小幅增配，五粮液持仓环比下降28.16%。基金经理侯昊认为，三季度企稳反映的是筹码与预期的双重出清——机构持仓占比降至历史低位、板块估值处于近十年极低分位；供给侧信号也在改善，酒厂不再压货、渠道库存去化较干净、高端价格标杆企稳，供需差收窄的时点预计在2027年春节。（本文据《每日经济新闻》报道整理，观点归原作者所有，不构成投资建议）