A股千元股只剩茅台一家，白酒周期到底见底了吗

10月27日，联讯仪器全天震荡走低，收报987.00元，失守千元关口。至此，A股千元股阵营只剩贵州茅台一家——当日茅台收报1355.90元，微涨0.44%。一个股价结构的变化，把市场对白酒周期的争论重新推回台前。

宏观数据其实不算难看。1—9月社会消费品零售总额370001亿元，同比增长1.1%；其中烟酒类零售总额5105亿元，同比增幅12.6%，单看9月为663亿元、同比上涨13.8%。单月增速明显高于整体社零，说明烟酒仍是消费中相对坚挺的品类。

券商的判断更冷静。华泰证券指出，2026年中秋旺季市场表现不及预期，行业动销持续下调，全年降幅达双位数，形成春节、中秋两大旺季“双低”。结构性亮点在于头部酒企基本实现库存边际去化，整体价盘没有大幅松动，茅台与五粮液经销商库存维持低位，飞天茅台、普五批价较节前保持平稳。中泰证券则强调分化：Q3高端酒表现占优、次高端承压、地产酒依托宴席与返乡场景修复，消费者囤货意愿减弱、“随用随买”成为主流，双节旺季呈哑铃型格局。

华泰给出的触底理由有三条：面向C端的消费需求韧性更强，2027年消费场景再度大幅萎缩的概率偏低；自2024年中秋开始，行业已连续经历多轮旺季下滑；2027年春节、中秋存在低基数预期。华龙证券补充，板块筹码已明显出清，防御价值进一步凸显，近期走势跑赢大盘。不过需要分清的是，“基本面触底”与“业绩反转”并不是一回事：报表出清尚未结束，筹码结构与市场预期的“双低”修复也需要时间。（本文据腾讯新闻、大众新闻报道整理，观点归原作者及机构所有，不构成投资建议）