会稽山三季报：中高端黄酒增16%、普通酒降28%，黄酒全国化仍在半途

10月28日晚，会稽山披露2026年第三季度报告：前三季度营业收入12.19亿元，同比增长0.63%；归母净利润1.43亿元，同比增长23%；扣非净利润1.47亿元，同比增长36.12%。单看三季度，营收3.66亿元同比下降7.24%，利润总额1360万元同比下降65.79%，归母净利润1436.25万元同比下降35.86%，但扣非净利润4265.52万元同比大增128.86%。

公司在财报中解释，三季度利润总额及净利润下降主要受金融资产公允价值变动影响；此外当期非流动资产处置损失1587万元也对报表形成拖累。归母与扣非之间的显著落差，正说明非经营性损益对当期利润表构成了短期冲击——主业本身是改善的。上一轮出现营收净利双降，还要追溯到2020年上半年。

结构上的分化更值得看。按档次分，前三季度中高端黄酒销售收入8.73亿元，同比增长16.21%，延续结构升级趋势；普通黄酒1.96亿元，同比下降28.4%；其他酒1.06亿元，同比下降29.36%（此前受关注的气泡黄酒归在此类）。按区域分，大本营浙江大区6.67亿元、同比下降4.65%，上海2.14亿元、下降2.1%，江苏0.84亿元、微增0.69%，其他地区2.03亿元、增长22.34%但基数仍小。报告期末经销商2220家，期内增加310家、减少197家，净增113家。

这轮三季报的背景是黄酒赛道突然热闹：今年以来多家白酒头部大商密集入局，会稽山股价9月自9日起的7个交易日内录得5个涨停，月内累计涨幅一度超过110%，创历史新高。但从报表看，低端产品线收缩幅度较大，一定程度上拖累了整体营收增速，黄酒的全国化与高端化仍面临现实挑战。