白酒回归人情消费：2609亿元的三季报，与“两头稳、中间难”的哑铃

“白酒行业的调整还没结束。”11月1日，湖南省酒业协会秘书长贾霆在接受采访时直言：从三季报看，虽然已有酒企显现恢复迹象，但那不代表整个行业，且报表上的数据增长主要源于此前基数太低。他判断，行业整体复苏仍待时日，“调整期也许还要两三年”。

支撑这一判断的是刚刚收官的三季报。截至10月30日，A股白酒上市公司三季报全部披露完毕：19家白酒上市公司（不含顺鑫农业）前三季度合计实现营业收入2609.17亿元，同比下降7.39%；归母净利润974.49亿元，同比下降约8.9%。营收端仅贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、ST椰岛5家实现同比增长，净利润端也仅有五粮液、迎驾贡酒、酒鬼酒、金种子酒4家保持正向增长。

渠道端的感受更为直接。长沙酒巢酒业总经理文世明介绍，“以前过节前，厂家就会涨价、压货，现在几乎见不到了”，经销商经营思路转向理性，主动拒绝不合理压货，不再盲目维持高库存。经过两年多的全行业去库存，多数经销商的高库存压力得到实质性缓解，现金流健康度明显改善。与之对应，酒企高频举办的品鉴会、招商会数量大幅缩减，广告投放收窄，不少企业销售团队人员缩减比例普遍在20%到50%区间。他提到，珍酒李渡推出的万商联盟体系是较典型的调整尝试——通过重构渠道利益分配规则，系统性解决压货、窜货、价格倒挂等顽疾。

在贾霆看来，需求结构正在深度重构：高端礼赠和高规格商务消费保持基本稳定，次高端商务场景持续收缩，大众宴席、家庭自饮、熟人小聚成为支撑行业运行最稳固的基本盘，整体呈现“两头稳、中间难”的哑铃型格局——高端基本盘没动，200元以下亲民酒韧性较强，唯独300到700元的次高端最为脆弱、动销承压明显。他还提到，近期全网热议的“小小徐婚礼事件”，本质上折射出普通消费者对真实人情消费的回归心态，这种接地气的消费取向，与当前大众宴席消费的复苏逻辑高度契合。（本文为整理转述，观点归原作者及受访者所有）