白酒最差一轮三季报，为何泸州老窖、古井贡等纷纷涨停？

三季报最后一个交卷日，白酒板块快速拉升：10月30日上午皇台酒业、古井贡酒、迎驾贡酒率先涨停，午后泸州老窖涨停——这是其时隔9个月再次涨停，山西汾酒、金徽酒双双涨超8%，贵州茅台创下近半年股价新高。

从已披露业绩看，这实际上是近年白酒板块最差的一轮三季报：头部酒企中，山西汾酒第三季度收入同比下滑18%，五粮液、泸州老窖第三季度收入双双同比下滑37%，洋河股份第三季度收入同比下滑61%，古井贡酒第三季度净利润大幅下滑68%，二三线酒企更是普遍大幅下滑。

市场为何对“最差三季报”给出涨停回应？多家券商认为，酒企本报告期普遍选择大幅出清，进一步卸掉渠道库存和价盘压力，行业出现底部信号：中信证券称当前处于周期磨底后期、出清尾声，价格、库存、预期等底部信号已现；华泰证券认为调整或已处于底部位置，中秋国庆虽承压但已出现库存去化和价盘低位趋稳两个积极信号。汾酒、洋河、酒鬼酒等多家酒企表示，今年普遍以C端动销而非B端压货为重要经营指标；华创证券亦指出，多数酒企报表调整幅度大于实际动销降幅，终端库存持续去化、渠道不再接受压货。

区域酒企已率先恢复：第三季度迎驾贡酒、古井贡酒、口子窖收入同比正增长，此前亏损的酒鬼酒前三季度实现扭亏为盈。中国酒业协会理事长宋书玉本月在武汉酒博会表示，酿酒产业正处于“产业调整期、消费转型期、存量竞争期”，同时迎来“历史经典产业、传统优势产业、基础民生产业”重大政策利好期。长期价值与出清尾声的共振，是本轮股价抢跑业绩的底层逻辑。（本文为整理转述，观点归原作者所有）