业绩在筑底、股价在抢跑，白酒拐点到了吗？

10月30日晚，贵州茅台发布2026年第三季度报告：当季营业收入402.67亿元、同比增长3.08%，归母净利润199.51亿元、同比增长3.78%，增速双双由负转正，好于此前国信证券等“利润低个位数下滑”的预期。但前三季度累计，公司营收1309.71亿元、同比仅增1.96%，归母净利润644.67亿元、同比下降0.25%，累计增长仍然承压。

经营结构上，前三季度茅台酒收入1129.25亿元、系列酒179.69亿元；直销渠道737.74亿元，其中i茅台贡献585.62亿元，直销占比过半。国金证券研报指出，当前正值“双11”电商走货高峰，行业流通品价盘波动加大，但飞天茅台原箱批价仍在1700元/瓶以上，渠道接货情绪较此前持续改观。

板块内部明显分化：当季营收、净利润双双正增长的仅茅台与迎驾贡酒两家；古井贡酒单季营收年内首次转正、但净利润下降68.04%；五粮液、泸州老窖、山西汾酒Q3净利润分别下滑48.25%、57.03%、34.52%，洋河股份单季亏损7.71亿元。多家券商观点提出，今年双节白酒终端销售整体平淡，行业仍处于出清筑底期。

市场层面，白酒板块连续两个交易日逆势走强，10月30日泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等涨停，茅台收报1392元、上涨2.81%，创近半年新高，也成为市面上硕果仅存的“千元股”。在资金高低切换、扩内需政策预期托底的背景下，报表利空出尽正成为抢跑估值修复的催化剂——业绩在筑底，股价已开始抢跑，但拐点确认仍需批价、库存与动销的持续验证。（本文为整理转述，观点归原作者所有）